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沈奇:2016中國經濟-危機與機遇


來源:中國中小商業企業協會 時間:2016-4-25 15:34:51

藍海資本首席顧問執行合伙人沈奇

2016年是有一個不平靜的開局,請大家看一下,我們對比幾個主要的商品,比如黃金,我們比2015年黃金、原油非常大上漲幅度的。同時美元、人民幣指數有非常明顯的下降。同時我們的上證指數、創業板、恒生指數都有不同幅度的下跌,因為我們比較,相對比較長的幅度比較,我們比較今年年初的點和一季度末的點,到底發生了什么變化。

整個的變化到底是怎么產生的?我們的觀點,現在中國作為國際經濟體中非常重要的組成部分,我們認為,這種變化最主要的原因是美元。大家可以注意到,美元指數是從今年年初一直到現在屬于非常明顯的下降的過程,這種美元指數的下降,我們藍海資本在分析整個經濟,我們一直有一個觀點,黃金美元原油三種東西,從某種意義上,都是貨幣符號,可以說這個東西多少錢一斤,整個國際金融市場在因為三種貨幣符號本身價值的變化,相對價值的變化在產生變化。

我們可以看到,很多人會問我,為什么黃金會出現一個季度以來20%以上的漲幅?為什么,我的觀點不是黃金在漲,是美元在跌。

在國內經濟而言,關于一季度中國經濟到目前為止,最重要的一個特點,漲一個字。這種上漲首先是從我們可以看到,大宗商品從一月一號以來一個季度發生了非常大的上漲。最近被刷屏的詞叫螺紋鋼,半年以前是任何人都不想要的東西,現在漲得一塌糊涂,我們的豬肉、農產品,其實這種價格的上漲,是有一個內在的邏輯在里面的。去年我們就提出了一個觀點,內在邏輯是貨幣超發的溢出效應,會溢出到大宗商品,首先是房價、大宗商品,農產品,整個社會物價水平的整體上升。

我們來看國家統計局發布的一季度的整個數字,有一些數字可以看到,CPI公布的是2.3,大家覺得特別好,好在什么地方?既超過了2,又不到2.5。這是什么概念呢?為什么中間有這么大的差距引起股票市場的變化,原因是因為我們的GDP的2016年的政府控制標準是爭取達到3,溫和的通脹對經濟體是最良性的,但是這是非常難達到的。從目前我們世界上各大經濟體而言,日本美國所有的人都想控制在每年通貨膨脹2,但是經常在二上下,2.3這個數字是非常非常好的,這個數字讓我們感覺到溫和通脹,我們在去年談房價的時候一定會漲,為什么?因為要去庫存。只有漲價的時候才能去庫存。我們知道北京房子要漲,肯定現在去買,如果知道北京房子要跌,肯定不會買。

通貨膨脹率是遠遠高于這個數的,給大家一個大致的衡量標準,可以看到中國每年大概貨幣增長速度是13%,今年政府報告控制在13%。PPI是對制造者的判斷,一直下滑,下滑的幅度縮減。PMI,越來越多的在補充我們的采購庫存。

我們的房地產投資增長了6.2%,這個數字是非常重要的一個數字,因為我們二月份的房地產投資增長率是3%,去年12月份是1%,沒有人在房地產增加投資,我一直有一個觀點,不是我們愛房地產,房地產是在中國經濟中的地位無可取代。

我們的一季度特別重要的指標,我們的社會融資規模的增長率,6.59億,我們說09年中國經濟有一個負面作用影響到今天的四萬億,我們的出口增長18.7%,這個出口是有問題的一個數字。

一季度的宏觀數字出來以后,我們的很多經濟學家說,中國經濟要反轉了,我們是堅決不同意這個觀點的。我們要判斷,我們的觀點,我們認為整個2016年中國經濟一直是處于危機邊緣,政策稍微松一松,會滑向危機,不可能出現前幾年好過的日子。

我們看看出口的問題,增長18.7%,是因為去年三月份的出口量比比2014年下降了25%,增長了18.7%,整個中國的出口僅僅和我們的去年2015年個位數的差異。只是回到了我們2014年的水平,為什么?因為2015年春節了,導致2015年的三月份我們大量的出口定單在三月第一個時間點沒有得到執行,三月份整個出口非常好,這個數字要看,我們現在的出口只是在2014年的水平,比2015年一季度的水平是下降了,不是增長的。

我們整個一季度全社會固定資產投資增量30%,基礎設施投資增量19.6%,但是我們的民營資本的投資是一直下滑的,是創了相當長時間的低點。

我們去看一個經濟體的好壞,最重要的是看民營資本投資的熱情,因為民營資本是掙錢,不是來做貢獻的。我們說整個固定資產的投資增長,并不意味著經濟活躍度的增長。

我們可以看到,一季度社會融資規模增量為6.59萬億,我們得出的一個結論,一季度中國宏觀經濟的數據好轉,更多是貨幣現象,什么叫做貨幣現象,是一種因為我們大規模的信貸投放。我們民營投資在降低,政府的固定投資在大規模的增長,這是貨幣現象,意味著宏觀政策而言,調結構是要做的,去庫存是要做的,但是現在首要是保增長。

匯率,大家可能很關心匯率,從去年我們藍海經濟觀察在我們的合作伙伴圈子里,去年年初呼吁大家增持美元,我們預計到年底6.5,我還是想說,并不是說我們有多強大的經濟分析能力,是人性決定的,F在研究人民幣匯率的問題,必須關心中國的新指標。

這種自己主導會帶來什么,我們主動的調整,帶來人民幣的黃金的定價,人民幣的國際化,是一個很重要的趨勢,肯定要走。人民幣兌美元,是在去年有一個大的缺口,從六點三幾到六點五。大家可以注意到一個問題,通過人民幣的貶值提高中國商品在國際市場的競爭力,央行也是這么認為的。

我們的人民幣匯率指數一直在漲,在人民幣兌美元穩定的掩護下,大家注意到我前面說過,美元怎么樣,美元在跌。我們去看今年的中國經濟也好,面臨的市場競爭也好,我們一定要注意到六月份可能會出現的美元加息,那個時候人民幣會順理成章的貶值。

我們認為人民幣的貶值,幅度取決于美元的加息,和央行維持干預匯率的承辦。在這種情況下,人民幣不得不用干預的方式把人民幣拉回到大家認為比較合理的,比較能夠接收的價格。其實匯率一直是一種博弈,國際經濟和政治博弈的問題。

我們貨幣的實質性的寬松,今年二月份的時候,穩健略有寬松,我們認為是實質性寬松。因為中國在九十年代的時候,那一論的惡性通貨膨脹對中國的經濟傷害實在太大,留下的印記太深,我們永遠不會講寬松,只會講穩健。

在今年二月份,有一個非常重要的會議,在上海舉行的G20財長會,達成了某種交易和妥協,可能是美元不加息,然后換取中國歐洲日本給你們半年的調整期,這是怎么來的?大的經濟體在做一個交易,在這個意義上,更想和大家說,中國一季度宏觀經濟這么漂亮,其實把自己害了。美國一直擔心加息,美國為什么不敢加息,因為世界經濟的不穩定性,怕外部原因拖累美國經濟。中國交出這么漂亮的答卷,美國就會認為加息的可能性非常非常大。

目前這種貨幣寬松的情況下,整個融資成本會維持在低位,我們推薦大家一個指標,非?焖俸褪袌龌姆从痴麄社會上真實的融資成本的高低。這個數據我們認為代表了整個社會對無風險投資交易行為,建議大家去關注。

我們要說這種融資成本的降低,不會傳遞到中小企業,對中小企業而言,我們的融資環境,融資難融資貴不會得到根本性的解決。放出的錢越多,越不可貸給中小企業,一旦貸給中小企業以后,民營企業為主,十個都不會問題,出一個問題,可能會成政治問題,放出來的錢解決不了這么大資金的出口問題。

債轉股的問題,這可能是最近最熱的問題,大家可能很高興,我很不理解高興什么,債轉股很有可能是一個比較負面的東西,什么樣的企業需要債轉股,本金都還不起,利息付不起的企業才會債轉股。第二,什么樣的企業敢債轉股,國有企業,大到不能倒閉的民營企業。香港上市公司大股東是中國銀行,因為債轉股,但是我們的中小民營企業根本靠不上,還不起錢由法律手段拍賣,反而債轉股會讓本來一些僵尸化的企業,央企中的大而不倒,前面說到出現千億級企業,我認為這種企業在中國的語境下,穩定是底線。

我寫了一篇文章,堤防債轉股國進民退的又一次生變。我們現在說債轉股一萬億,這個閘門一打開,有一萬億就有兩萬億。大家都知道,春節后北京的空氣特別好,特別是最近空氣特別好,為什么?河北鋼廠全面停產,為什么?園博會。鋼廠停產怎么辦?政府補貼的。

講講房地產,這頁PPT的觀點,今年一線城市上漲,二線城市上漲,三四線城市不會上漲,但是成交量會放大,F在看基本正確。我想說的是,在去年看多房地產,不是因為我們喜歡房地產,而是因為房地產對中國經濟拉動作用40%,2015年整個中國經濟財政收入二十萬億,中央財政收入16萬億,剩下四萬億基金性收入,最大的一塊是賣地收的,占四萬億的百分之九十多。賣低收入是地方政府主要財政收入,賣地收入下降的時候,去產能,工人怎么解決?不是說我們不用懂經濟,懂房地產對地方政府多重要,賣地收入對地方政府都重要就可以了。

我們認為,一線城市的房價會暫時降溫,同時我們的限購限貸只是用行政手段延遲了上漲,解決不了一線城市房價過高的問題。

資本市場,我們的資本市場現在最重要的問題是成交量,大家知道,我們上周四兩次的成交量不如一個螺紋鋼記錄,成交量放大之前,任何看多資本市場都要謹慎。

結論,注冊制不會搞了,但也不會不搞了,會延遲搞。熔斷機制成為過去式了。新三板作為現在多層次資本市場的部分,我認為重要性是提升的。我認為新三板最重要的是已經完成了規范化治理。建議大家關注香港上市的內地公司是被低估的,大家可以關注。

地方政府是有財政危機的,作為產業經濟而言,我們認為看多的行業,健康、信息產業和移動互聯,以小眾化、定植化為特點的消費升級,傳媒、現代農業和農村電商、養老、教育、物流、環保,其中信息產業和移動互聯是未來中國經濟中第一大主導產業,取代房地產。過剩產業,鋼鐵、水泥、煤炭等等,這是工信部說的,不是我說的。如果我們的企業,我們所在的區域和這些企業重相關的,強相關的話,大家要注意,消費能力會下降。

這是我們對農業做的一個研究,我只是舉兩個例子,我們認為農業最值得關注的機會,一個是土地流轉,一個是電商。

2016年是十三五的開局之年,是本屆政府的收關之年,不會太好也不會太壞,經濟指標好了,政策指標就會收緊,這是非常微妙的時間段。

我們認為整個2016年應該是保增長、保就業,維穩定,九個字圍繞我們2016年的判斷。

2016年的政策最期待,最可能出現的,一個是減稅,一個是投資,減稅力度現在太小。

對企業家的六條建議,整個結構是應對危機。避免人民幣匯率的下降給企業和個人帶來的資產的損失,提前做好資產配制工作。一線城市的房產進入收割其。對于企業而言,建議把經營型現金流放到最重要的地位。最開放的心態,互換、合并、并購、聯盟,或者才是硬道理。2016年對于新三辦企業是非常重要的戰略機遇其,一旦真的新三板企業往后走了,注冊制推遲了,一定要注意。

這是我們的一個企業,一個客戶,是一個貿易企業,把他的企業變成做平臺化業務,物流加電商平臺,供應鏈業務,跳過現有的客戶,下游的精細高附加值領域延伸。

最后,我們對他做規劃,我們公司對他的增發兜底,提出2.6的增發價格,我們一起組織路演,2.6以上我們拿一部分,2.6我們全部拿。

最后,一個是我們的公眾號,我講的所有的東西作為免費東西在公眾號每周一期推送。

一句話,我們說做企業勢道術,今天分享的是一個勢的問題,怎么走經濟大勢,怎么走高速增長的道路。道,說的是企業的經營理念,企業家的經營格局,術,并購重組財務戰略,具體的經營手段,到最后一個企業好壞是一個是到數的循環一體的。

(注:文章內容來源于速記,如有錯誤敬請指正)

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